【摘要】本文首先在基于产出的资产定价模型（ＰＣＡＰＭ）框架下建立了政府投资影响公司融资成本的理论模型，证明了政府投资究竟增加还是降低了企业融资成本（ＷＡＣＣ）取决于政府投资是提高还是降低公司的产出资本比。其次，利用我国１９９９－２０１３年省级面板数据分析了地方政府投资如何影响上市公司融资成本，实证结果表明：地方政府投资总体上减少了公司的产出资本比，进而降低了企业融资成本。