【摘要】中国经济下行是全球经济大周期运行背景下的阶段性特征，并非＂中等收入陷阱＂因素作用的产物。应对的长期方案是进行＂供给侧＂改革，短期措施是防范实体经济的财务风险。但是，商业银行的利润最大化行为使其信贷投放与商业周期正相关。因此，在经济下行时期，企业实则面临扭曲的信贷约束。据此，本文从商业银行与商业周期的关系、商业银行的两个行为特征和改革实践出发，提出了差异化的金融改革建议。