【摘要】联保贷款最初是由孟加拉国格莱珉银行推出的，是以商业化互保联保的运作模式为社会中的贫困人口与小微企业提供的一种创新型的融资工具。我国引入联保融资模式后首先在农户项目中应用，后逐步推广至中小企业信贷领域，一度成为商贸类中小企业重要的融资工具。但是十多年来，联保贷款在中国实践中出现了严重的异化，以钢贸行业联保贷款为代表出现了大面积信用违约和严重损失，造成了区域性和系统性的金融风险。本文从联保贷款的特征分析出发，结合实地调研，对联保贷款的制度缺陷和现实中的异化进行分析，探讨联保贷款如何从低风险的银企双赢模式演变为高风险的融资模式，反思联保贷款机制和应用，以期为制度设计、监管政策制定提供参考。