【摘要】本文运用ＶＡＲ模型对２０１０年４月１２日至２０１４年１２月３１日期间沪深两市股指（股价）的波动性与融资融券余额之间的相互影响关系进了实证研究。研究显示：股价指数的波动主要受自身历史波动的影响，融资融券对指数波动性有微弱影响。从整体上看，融资余额会影响股价指数波动，而指数波动并不影响融资余额；融券余额不影响指数波动幅度，而指数波动幅度会影响融券余额。融资余额冲击对指数波动具有正向冲击，冲击在第七天达到高峰，而后逐渐减弱；融券余额在前三天对指数的波动性产生微弱的负向冲击，随后产生正向冲击，在第八天达到最大，而后逐渐减弱。