【摘要】本文试图通过个人投资者的＂赌性＂——博彩偏好来解释我国ＩＰＯ的诸多异象，即上市首日暴涨；长期收益反转；换手率超高等。基于累积前景理论，本文从理论上阐述并从实证上验证了博彩偏好对ＩＰＯ首日暴涨和长期收益反转有着显著的影响。以我国证券市场２００９－２０１２年所有发行新股作为研究样本，实证结果表明博彩偏好每增加一个标准差，首日涨幅显著提高５．５％，并且当市场环境较好时，投资者的乐观情绪会使博彩偏好的效应增强。从长期来看，博彩偏好越强的公司，长期风险溢酬为负，机构投资者继续持有新股的可能性越低。