【摘要】在利率市场化加快背景下，本文尝试构建利率与三驾马车、物价的一个理论分析框架，利用因素增广向量自回归模型（ＦＡＶＡＲ），探究利率政策对宏观经济的影响。实证研究显示：渐趋下降利率通过信贷渠道促使贷款增加、推动社会固定资产投资增长。利率对消费有推动作用，但利率的替代效应强于收入效应；且资本市场的波动性，增加消费的不稳定性。人民币汇率升值减轻了国际收支＂双失衡＂，既利于降低经常项目顺差促进进口增长，又防热钱流入控制资本大规模外流起到积极作用。中央银行利用利率政策调控物价有效，费雪效应存在。