【摘要】市场风险较低的股票往往具有较高的超额收益率，该现象被称为＂市场风险异象＂。本文研究发现：（１）中国股市中存在显著的市场风险异象，并且不能够被公司特征或行业效应所完全解释；（２）采用组内分组法控制博彩特征变量后，异象的超额收益显著大幅下降；（３）加入博彩特征风险因子后，该异象的超额收益不再显著异于零，从而验证了股票博彩特征能够很好地解释中国股市中的市场风险异象。本文的研究对于理解市场风险异象以及构建投资策略具有参考意义。