【摘要】流动性对资产定价的影响一直是理论和实务界关心的热点问题。本文的理论证明，市场微观结构噪声会导致在用ＯＬＳ估计收益率与滞后期流动性因子的关系时会发生偏差。使用我国Ａ股上市公司１９９９至２０１３年的数据，本文进行了相应的实证分析，验证了本文的理论结果。本文还进一步发现：使用上期收益率作为权重的ＷＬＳ估计可以有效地修正偏差；滞后流动性因子确实在当期获得显著的溢价补偿。