【摘要】长期以来，是否应该禁止或限制卖空交易一直是个争议不断的话题。２０１５年Ａ股大跌期间，我国监管当局出台措施对融券卖空进行严格限制。本文基于市场稳定视角，对融券卖空限制措施的政策效应进行分析。研究结果表明，股市大跌期间，可融券股票的成交量和波动率显著低于不可融券股票，收益率前者显著高于后者；高融券股票的成交量整体低于低融券股票，波动率前者显著低于后者，收益率前者显著高于后者。放松卖空约束和融券交易增加不是股市大跌的原因，限制融券卖空无助于稳定市场，甚至适得其反。