【摘要】在全球大宗商品金融化的背景下，商品期货逐渐成为一类重要投资性资产。本文旨在从风险溢价、风险分散和风险因子这三个方面探讨我国商品期货的投资属性。测算显示，我国商品期货的风险溢价为正，说明期货多头获得风险补偿，支持正常贴水理论。与美国类似，近十年来我国商品期货市场与股票市场高度正相关，意味着分散股市风险的功能较弱；进一步研究表明，通货膨胀和经济周期是产生这种正相关的主要渠道。另外，我们发现美国商品期货市场上常用的风险因子在中国并不适用。