【摘要】２０１５年，我国股市频频出现＂千股跌停＂，学界、业界乃至社会上一个带有普遍性的认识是：这是股指期货惹的祸，至少股指期货是一个重要的元凶。果真如此吗？本文采用股市最新样本，运用ＧＡＲＣＨ模型和适合检验非对称波动的ＴＡＲＣＨ模型，细致地进行了实证分析。结果表明，沪深３００股指期货问世后，虽会一定程度地放大新信息对股市的冲击，但总体上具备一定的降低股票现货市场波动的功能，特别是可以消除杠杆效应，可以相当程度地减弱负面消息对股市的冲击。由此，我们得出结论：＂千股跌停＂决不是股指期货惹的祸。与此结论相应，本文提出了应尽快恢复股指期货正常运作，以发挥其对现货市场的套期保值和定价等功能，但须在此之前大力完善．．．