【摘要】我国经济应该去杠杆还是加杠杆？基于１９９８—２０１３年间近４００万个我国规模以上工业企业负债率的分析，本文提供三方面的证据以初步回答这一问题。首先，我们发现：在这１６年内，样本企业呈现出了显著的、整体性的去杠杆趋势，平均负债率从１９９８年的６５％持续下降到２０１３年的５１％；与此同时，显著加杠杆的是数千家大型、国有、上市的企业。第二，样本企业的一些重要特征发生了显著变化，包括经营性风险上升、有形资产比例下降以及盈利能力提高，这些变化都和负债率的整体下降是一致的。我们进一步发现，私营企业的企业特征与其负债率之间的关系与西方企业高度一致；然而企业层面的因素却不能解释国有企业的负债率。第三，一方面，．．．