【摘要】自２０１２年３月以来，中国的消费者价格指数（ＣＰＩ）、生产者价格指数（ＰＰＩ）一直保持一正一负的状态，其走势分化的时间之长、缺口之大都实属罕见。这种不同物价指数的走势分化也使得经济学家在对未来经济走向的判断和政策建议上出现了明显分歧。但事实上，类似现象在其他一些发达国家并不乏先例。本文整理了一些典型＂通缩＂期的ＣＰＩ、ＰＰＩ表现，以及文献中对于度量通胀指标的评价，并结合ＣＰＩ的先导指标预测，认为当前中国的情况更接近于通货紧缩。基于这一判断，我们进一步分析了ＣＰＩ、ＰＰＩ走势对当前＂债务－通缩＂循环的影响。本文认为ＣＰＩ、ＰＰＩ一正一负的组合不仅不会扭转对于当前通缩的判断，反而会恶化本轮＂债务－．．．