【摘要】采取滚动方式获得棉花期货连续价格，构建ＡＲＭＡ－ＧＡＲＣＨ族模型对棉花期货价格波动率进行实证研究。结果表明：棉花期货日收益率呈现＂尖峰厚尾＂的特征；ＧＡＲＣＨ（１，２）能较好的捕捉棉花期货收益率序列的ＡＲＣＨ效应，但模型长期趋势并不稳定。同时，ＧＡＲＣＨ－Ｍ模型表明棉花期货并不明显具有风险越大，预期收益就越高的特征，ＴＧＡＲＣＨ模型表明棉花期货市场冲击具有典型的＂杠杆效应＂。