【摘要】通过２００７－２０１４年Ａ股样本，本文首次从股东角度研究股权激励的实施动机，即股东是出于收买管理者以更为便利地获得控制权私有收益，还是出于激励管理者以达到降低成本的目的？我们发现，大股东持股比例越低，侵占中小股东动机越强，越可能实施股权激励收买管理者，并且收买强度越高，支持大股东收买动机。从股权异质化角度研究发现，低影响力股东具有激励动机，与大股东不同。并且在同一股权激励决策中，两者相互约束，产生了公司治理效应。这对国企改革具有重要意义，本文也提出了政策建议。