【摘要】针对政府与社会资本合作项目规模大、期限长、风险高、不确定性大以及社会资本参与度不高等问题，笔者从社会资本视角提出了基于复合实物期权的政府与社会资本合作决策模式，并以张家界市杨家溪污水处理厂项目为例进行了深入分析。研究表明：政府与社会资本合作中采用复合实物期权决策模式能最大程度地减少不确定性因素影响，有助于提高社会资本参与度、增加项目管理灵活性和决策科学性。