【摘要】以南京市为例，介绍了引导资金基金化运作的功能定位和运行组织；并基于交易成本经济学视角，分析了基金化运作中交易成本、不完全契约、资产专用性的负面影响，揭示了根本性转变后社会资本被套牢和敲竹杠的原因。研究发现：引导基金的基金化运作有利于吸引社会资本参与城市基础设施建设，但其意义首先在于筹集增量资金和置换政府存量债务，其次才是降低治理成本。为此，需要从五个方面加强基金化运作的综合治理：合理引导社会资本进入资产专用性相对低的公共产品和服务领域，增加基金化运作的透明度，提高基金依法监管能力，建立适当让渡社会资本的退出机制，做实各项政策性引导基金。