【摘要】使用２００３－２０１５年中国非金融上市公司１数据，从营运资本管理角度探究企业高杠杆对创新活动的抑制机制及所有制异质性。研究发现，营运资本对于创新活动的可持续性具有重要缓冲作用，国有企业的缓冲作用更强。高杠杆通过削弱营运资本对创新的缓冲作用抑制企业创新，这种抑制作用在２０１２年后更为显著。本研究为供给侧改革、＂企业去杠杆＂提供了来自企业创新的微观证据。