【摘要】立足于高层梯队理论并结合激励理论，选取２００６－２０１５年上深交所主板公告的实施股权激励方案的制造业上市企业为研究样本，利用层次回归的分析方法，研究高管股权激励和货币薪酬激励强度维度对企业价值的影响及高管特征的调节作用。研究表明：股权激励强度与企业价值显著负相关，薪酬激励强度对企业价值产生显著正向影响；高管特征在不同的激励机制中表现出显著不同的调节作用。研究认为：企业应适当降低高管股权比例，增加货币薪酬激励比重，优化高管团队人员结构，并建立分层激励机制，最终实现激励效果最优。