【摘要】基于２０１０－２０１３年Ａ股数据，从企业发展衍化视角实证检验了主板市场真实业绩操控与资本配置效率的关系。结果表明：第一，成长期和衰退期企业高管真实业绩操控对投资效率的负向影响显著高于成熟期企业。第二，分组回归结果表明，不同方向的真实盈余管理对非效率投资总额、投资不足和投资过度的影响存在显著差异。第三，固定效应面板回归结果稳健。本文丰富了高管真实业绩操控和资本配置效率的相关性研究，对投资者保护及我国会计信息质量的提高具有一定的借鉴，为监管机构制定更合理的投资效率评价体系提供了参考。