【摘要】基于２００８－２０１３年Ａ股上市公司样本，利用回归分析方法考察管理者在投资决策中是否会倾听市场的声音。结果发现：管理者在投资决策中根据市场股价水平和股价信息调整投资规模，即进行市场学习，且在控制了管理者自有信息和分析师信息之后，市场学习假说被进一步验证，在排除融资约束以及市场择机或误定价的影响后，该假说仍然对回归结果具有解释力度；不论信息透明与否，市场学习行为均能提高企业的经营效率。