【摘要】目前我国正面临中小企业融资困难而上市企业过度融资的窘境，资本市场资源配置的功能引起了社会各界的广泛质疑。本文基于该现状，探讨了ＩＰＯ超募资金对上市企业非效率投资行为的影响，进一步地，将超募问题与企业管理相结合，分析了是否越大的企业规模管理制度越完善，从而对上述关系（超募－非效率投资）产生了调节作用。研究结果表明：超募资金越多的企业，过度投资的程度越重；同样，超募资金越多的企业，投资不足的程度也越厉害；越大的企业规模越能缓解由超募资金引起的过度投资；但企业规模不能调节由超募资金所引起的投资不足。