【摘要】本文以２００９～２０１３年我国沪深Ａ股主板上市公司为样本，研究内部控制和债务融资对投资效率的影响。研究发现，高质量的内部控制对非效率投资具有明显的抑制作用，总体上债务融资与非效率投资之间不相关，但不同的债务融资方式的影响不同，其中，银行借款既会加剧过度投资，又能缓解投资不足，总体上与非效率投资正相关，而商业信用却相反。进一步研究发现，高质量的内部控制既能有效缓解银行借款导致的过度投资，又能强化商业信用对非效率投资的抑制作用。在区分企业控制类型的情况下，上述作用机制仅在国有企业得以体现。