【摘要】本文利用中国上市公司数据，实证检验了不同货币政策下，商业信用对公司投资行为的影响。研究发现，在货币政策紧缩期，使用商业信用较多的公司投资增长更快，并且这一现象在投资不足的公司中体现的更加明显。进一步研究发现，对于投资不足的公司，在货币政策紧缩期，商业信用与银行借款存在替代关系，使用商业信用可以降低公司投资－现金流敏感性和现金－现金流敏感性，通过缓解融资约束实现投资增长。本文的研究结论为考察商业信用与公司投资行为的互动关系开拓了新视野。