【摘要】利用沪深Ａ股制造业上市公司２００７～２０１４年的财务数据，实证检验管理层股权激励对投资—现金流敏感性的影响，以及高管股权激励的治理效应在不同产权性质企业中的差异。研究发现，总体上，相对于未实施股权激励的企业而言，实施股权激励能够显著抑制企业的投资—现金流敏感性，且股权激励力度越大，抑制效果越显著。在投资不足行为中，股权激励对投资—现金流敏感性的抑制更加有效。进一步研究发现，与民营企业相比，国有企业股权激励对投资—现金流敏感性的影响更显著。