【摘要】新一轮国有企业改革中对高管在职消费的监管是难点之一，本文从理论和经验上为其提供了支持。在中国，在职消费被认为是企业高管的一种重要替代激励，但其激励效应究竟怎样？为什么要加强监管？本文从契约的非正式履约机制角度进行分析，指出在职消费是高管通过与所有者达成关系契约而形成的一种非正式激励，关系契约的自我履约性和不能被第三方证实的特点导致其激励水平高但激励效应弱。随后本文以中国上市公司为样本，使用针对动态面板数据的系统广义矩估计法（ｓｙｓ－ＣＭＭ），验证了在职消费的这种弱激励效应。