【摘要】Ｒ＆Ｄ投资的资金主要来源于企业的内部资金和股权融资，因此资本结构可能会影响到企业的Ｒ＆Ｄ投资；同时，由于研发活动的不确定性较高，采取较高Ｒ＆Ｄ投资的企业也可能降低企业的负债比率以控制风险。因此，从理论上看，资本结构和Ｒ＆Ｄ投资之间可能存在双向因果关系。基于２０１３－２０１５年中国制造业上市公司数据的实证研究发现，资本结构和Ｒ＆Ｄ投资之间存在内生性问题，简单的ＯＬＳ回归结果无法揭示二者的关系。联立方程模型的结果则表明，Ｒ＆Ｄ投资和资本结构存在从前者到后者的单向因果关系。这表明，Ｒ＆Ｄ投资会影响到企业的资本结构选择，而不是相反。