【摘要】附属于国有企业集团的国有上市公司，其资源配置效率因产权和组织结构特征的不同而表现出差异性。本文以２０１１－２０１３年沪深两市附属于企业集团的国有上市公司为样本，从集团内部成员企业间现金流的＂互动＂、国有企业集团多元化程度、金字塔结构等三方面探究集团运营对成员企业投资及其效率的影响。研究发现：某一成员企业的投资水平与其自有现金流水平高度相关，但与其他成员企业的现金流水平相关性较弱，且多元化扩张加重了其成员企业的过度投资水平，金字塔层级可以抑制过度投资的发生，而与投资不足都未显著相关。