【摘要】国际学术界关于金融深化能促进经济增长和提高资本配置效率已达成共识，但国内学术界对于我国金融深化与资本配置效率的关系存在分歧。本文提出地区非国有企业负债占比以及地区非国有企业资产负债率与国有企业资产负债率的差额这两个新指标，以衡量地区金融深化程度。利用省际面板数据研究发现，地区金融深化程度的差异导致地区资本配置效率的不同，金融深化同时促进了地区第二、第三产业资本配置效率的提高。同时，我们还发现，经济周期会影响资本配置效率，第二产业在经济低迷期存在投资过度的现象，而第三产业在经济繁荣期投资相对不足；实际利率的提高有利于第三产业的投资增长从而提高资本配置效率。