【摘要】以２００３—２０１４年间国有上市公司为研究对象，对冗员的重要经济后果进行了实证检验。研究发现，冗员不仅会加大国有企业的自由现金约束及国企高管的道德风险，还具有显著的投资约束作用。进一步研究得出，适度冗员和过度冗员具有不同的经济后果和治理后果，适度冗员会增强对国企高管的负激励，提升高管的投资动力，而随着冗员的持续增加，自由现金流约束作用和道德风险强化效应则会降低企业的投资规模。同时，冗员与投资效率的关系也进一步佐证了适度冗员的治理作用，适度冗员会降低国企的过度投资水平，而存在过度冗员现象的企业其过度投资也更严重。另外，冗员与投资规模之间的关系仅在公益类国企显著，在商业类国企中并不存在显著的负相关．．．