【摘要】零杠杆现象在我国上市公司中普遍存在，零杠杆公司占比逐年增长。研究发现，ＩＰＯ重启、股票市场层次以及行业效应有助于解释逐年递增的零杠杆趋势。从财务特征来看，零杠杆公司规模小、年龄小、非债务税盾大、成长机会大、资产有形性低、现金流充裕、盈利性高、留存收益多、资本支出少；同时，零杠杆公司普遍受到融资约束，这意味着融资难的局面尚未改善，中小企业自身以及外部资本市场需要继续努力。