【摘要】运用异质性随机边界模型定量测算了资本性投资及融资来源影响下的营运资本投资效率。结果表明：中国上市公司营运资本投资效率低于最优效率１０％～２６％，在非经济危机影响的年度中，资本性投资规模增长大的企业，其营运资本投资效率较低；内部融资和外部股权融资具有缓解融资约束和降低未来融资不确定性的作用，而债务融资会加剧融资约束程度，但可以降低未来融资不确定性。融资约束程度的改善有助于降低资本性投资对营运资本投资效率的影响。