【摘要】以２００７～２０１４年披露了研发支出的Ａ股上市公司为样本，实证检验了货币政策、内部资本市场与企业Ｒ＆Ｄ投资—现金流敏感性三者之间的关系。结果发现：与国有企业相比，民营集团上市公司能更好地利用内部资本市场降低Ｒ＆Ｄ投资—现金流敏感性；货币供给量的增加能够有效地降低企业Ｒ＆Ｄ投资—现金流敏感性，货币政策的这种作用在民营企业更加显著；紧缩型货币政策下，内部资本市场对Ｒ＆Ｄ投资—现金流敏感性的缓解作用显著高于宽松型货币政策，且二者之间存在替代效应，在一定程度上说明了建立内部资本市场促进企业技术创新的必要性。