【摘要】结合企业所处产品市场竞争环境，实证检验了现金持有对创新投资的平滑效应。研究发现：现金持有具有平滑创新投资的作用，且在产品市场竞争越激烈的情况下越凸显；激烈的产品市场竞争环境下，现金持有创新平滑效应在融资约束企业中更加显著；现金持有创新平滑效应在国企与民企之间存在显著差异，产品市场竞争作为一种有效的外部治理机制，可以有效改善国企的创新激励和现金利用效率，从而缩小＂国民＂之间的上述差异。