【摘要】在度量政府干预时，已有文献往往将企业视为一个整体，通过比较政府干预指标的横截面差异来确定企业受政府干预的强弱。然而，在中国的制度背景下，最终控制人（例如：地方政府）往往控制着多家企业。此时，将同一最终控制人控制的企业视为一个投资组合，通过比较企业在投资组合中的差异来度量政府干预，应该更为恰当。基于这一思路，我们以最终控制人到公司的控制权与公司规模为权重指标，构建了公司在其最终控制人投资组合中的重要性指数，并将其作为政府干预的衡量指标。以地方国有上市公司为样本，实证结果显示：当公司在其最终控制人的投资组合中越重要时，公司的政策性负担（税收负担与超额雇员）越沉重、过度投资越严重、从而市场价值越低。．．．