【摘要】以２００１－２０１１年国内主板上市公司为样本，考察了制度环境和治理结构对投资效率的影响，发现制度环境的改善对投资效率有显著正面影响，产权性质、董事会规模、短期负债、高管薪酬、高管持股与投资效率正相关，第一大股东持股比例、长期负债与投资效率负相关，独立董事比例对投资效率没有显著影响。进一步研究后发现，在影响投资效率方面，制度环境与独立董事比例存在互补效应，与长期负债和高管持股存在替代效应。