【摘要】各公司的董事会成员之间可能具有一些社会关系，这会带来合谋，将给ＣＥＯ增加监督压力，提高ＣＥＯ的薪酬绩效敏感性。笔者通过在古诺竞争中引入科层授权的博弈模型发现：（１）行业竞争较强时，为了抢占市场份额，董事会可能容忍ＣＥＯ追逐利润之外的公司规模和收入等目标，ＣＥＯ的薪酬绩效敏感性并不高，对于国有企业尤为明显；（２）各公司的董事会之间会通过社会关系形成合谋，共同降低行业竞争，并提高ＣＥＯ薪酬敏感性，出现董事会合谋＂压制＂ＣＥＯ的现象，这也是笔者的主要观点。进而，笔者使用中国中小板上市公司面板数据，通过公司董事长之间的社会关系来刻画董事会的合谋程度，检验了董事会合谋对ＣＥＯ薪酬敏感性的影响。实证表明，．．．