【摘要】在产能严重过剩背景下，煤企及其上下游企业出现了严重亏损。在煤价大幅波动过程中，这些企业需要有效利用期货市场开展套期保值。本文基于Ｖａ Ｒ利用ＧａＲＣＨ模型估计了动力煤的最优套保比率，该方法与思路既满足了套期保值者的避险需求，又兼顾了套保者的风险承受能力与投机需求。通过案例分析，证明基于Ｖａ Ｒ的ＧａＲＣＨ模型估计的最优套保比率具有一定的有效性与灵活性。该方法与思路为我国煤企及中下游企业、期货公司制定套期保值策略提供了一定的参考与借鉴。