【摘要】本文旨在从投资效益的角度研究中国持续高投资率是否合理以及投资是否过度问题。通过应用ＡＭＳＺ准则检验中国近二十年来资本积累状况，发现自２００３年以来中国整体经济呈现资本总收益小于总投资的资本过度积累状态；进一步测算同期经济的资本回报率，发现２００８年后实施经济刺激政策以来，中国整体资本回报率大幅下降；通过对投资率与资本回报率进行拟合，发现投资率对资本回报率具有负向影响。由此得出中国存在较为严重的过度投资的结论，并就过度投资的危害及其防范提出相关政策建议。