【摘要】我国证券立法长期存在的发行与交易联动的路径依赖导致《证券法》（修订草案）未能理顺发行与交易的关系而出现诸多问题。发行与交易从联动走向分离后，发行注册的效力便不能传导至交易环节。注册制改革不应仅围绕发行而应兼顾交易，交易环节另行注册具有必要性。借鉴美国注册制的交易理念，在明确发行与交易各自特点的基础上，从＂注册主体与注册对象＂、＂审核主体与审核标准＂及＂注册程序＂三方面构建发行注册与交易注册并重的注册制体系，正本清源，兴利除弊，以期厘清证监会与交易所的权责边界，理顺注册制改革的法理逻辑，助益注册制改革进程。