【摘要】文章研究政治周期对企业投资的影响及其现象、作用路径与经济后果。基于２００１－２００９年２７７个地级市市长变更所形成的政治周期，文章研究发现：（１）市长变更后第１年和第２年的投资支出及其增长速度均高于变更当年，市长变更后第３年及以后的投资指标均低于变更当年，投资峰值出现在变更后第２年。（２）在这种现象背后，是增加企业负债融资的微观路径与扩大政府支出的宏观路径。两者的变化规律与投资行为基本一致，负债融资和政府支出的峰值都出现在变更后第１年。（３）这种现象导致企业投资效率下降，过度投资增加，过度投资程度与可能性的峰值都出现在变更后第２年。这一研究丰富了中国的政治周期对资源配置影响的相关文献，增进了对．．．