【摘要】参照我国目前保险市场上的三款变额年金产品，本文设计了具有最低身故利益保证（ＧＭＤＢ）和最低累计利益保证（ＧＭＡＢ）的变额年金保单，并从内部收益率、退保率及保证成本三方面，综合评估固定乘数ＣＰＰＩ及ＴＩＰＰ、动态乘数ＣＰＰＩ及ＴＩＰＰ四种策略的绩效。研究结果显示，对照固定乘数投资组合保险策略，动态风险乘数策略能有效提高内部收益率；在考虑动态退保情形下，无锁利机制的ＣＰＰＩ策略会导致更多的退保率；交易成本在很大程度上影响保证成本，采用市场波动调整法可以在对内部收益率影响较小的情况下有效降低交易成本。此外，动态乘数调整中参数的设定对投资策略绩效的影响大小不一。