【摘要】ＩＰＯ价格高估，大股东、高管减持，既分割中小投资者利益，又影响资源配置效率，从而危害市场的公平和效率。导致我国股票市场ＩＰＯ＂高发行价、高募集资金、高市盈率＂的＂三高＂乱象的原因是什么？谁又是ＩＰＯ高估的受益者？笔者进行了理论分析和实证检验，笔者将ＯｌｈｓＯｎ模型１与Ｇｌｓ模型结合，构造了一个基于可观察的历史会计数据的股票估值模型，并用这一模型来估计股票的内在价值，进而估计股票ＩＰＯ价格偏离率，以此来准确衡量ＩＰＯ估值泡沫，为研究政治联系和ＩＰＯ定价之间的关系提供了一个合理的方法论基础。基于我国中小板资本市场数据，实证研究结果发现民营企业的ＩＰＯ价格更高，上市公司中有政治联系董事会成员的比例越．．．