【摘要】整体上市的优越性早已引起关注，但关于机构投资者的参与对整体上市影响的研究仍较为缺乏。本文以２００４—２０１３年通过定向增发实现整体上市的公司为研究样本，系统分析机构投资者的认购情况与短期市场反应之间的关系。研究发现：（１）定向增发整体上市的市场反应显著为正，且有机构投资者参与的公司市场反应更好；（２）券商、基金、投资公司等相对独立的机构投资者的认购比例与定向增发整体上市市场反应之间存在倒Ｕ形关系，信托、保险等公司与上市公司可能存在一定商业关系，其参与程度对市场反应不产生规律性影响。