【摘要】金融市场改革的重要方向之一是大力发展风险投资行业。该文通过分析风险投资机构的历史数据，引入异质性风险投资概念，并利用Ｈｅｃｋｍａｎ两步法处理风险投资机构入驻的内生性问题，研究了创业板上市公司异质性风险投资、联合持股与ＩＰＯ抑价之间的关系，发现：１）长期风险投资持股会降低ＩＰＯ抑价，发挥认证／监督作用；２）短期风险投资随着持股比例的增加更多表现为逐名动机，其持股与ＩＰＯ抑价呈现＂Ｕ＂型关系；３）异质性风险投资的联合持股均会显著降低ＩＰＯ抑价，且机构数量越多，ＩＰＯ抑价程度越低。