【摘要】本文对于中国开放式基金市场的研究发现，投资金融衍生品的基金与不投资金融衍生品的基金相比，具有较高的风险调整收益率、超额收益率和收益波动率。以权证为主的金融衍生品在有效提高基金价值和盈利能力的同时也增大了基金收益的波动风险。投资者对投资金融衍生品的基金予以正向反应，投资金融衍生品的基金会得到更高的下一期现金流，可能的解释是投资者认为投资金融衍生品可以代表更高的管理能力和更优的资产配置水平。