【摘要】本文利用联邦基金期货数据计算美国货币政策非预期调整，进而建立ＴＶＰ－ＧＡＲＣＨ模型，研究美国货币政策非预期调整对中国股票市场的时变冲击效应。实证结果发现，中国股票市场受到美国货币政策非预期调整的显著性影响，在２０００年之前非预期的联邦基金利率上升会导致中国股票市场收益显著下降，而２０００年之后非预期的联邦基金利率上升会导致中国股票市场收益显著上升（２００８年金融危机期间除外）。本文还发现中国股票市场在金融危机期间受到美国货币政策非预期调整的影响更大。