【摘要】自２００９年启动新股发行体制改革以来，监管层以市场化为导向，先后进行了四轮改革。期间，深市新股的平均市盈率从第一轮改革时的５７．４倍降至第四轮改革的２９．１倍，平均募集资金从８．８亿降至３．３亿，平均超募比例从１７７．２％降至１２．７％。从抑制＂三高＂的效果来看，近四轮改革似乎取得了丰硕成果。然而，迄今为止市场并未厘清ＩＰＯ制度改革的目标取向。从大量海外学者对ＩＰＯ的研究来看，其关注焦点主要集中在三大＂异象＂上（即ＩＰＯ首日抑价，ＩＰＯ长期表现不佳和ＩＰＯ周期现象）。这些异象之所以会引起广泛关注，其原因