【摘要】结合当前金融系统的特点设计了中国金融系统压力指数，并通过两种方法检验了其识别作用；然后利用ＶＡＲ模型对其宏观效应展开研究，基于ＨｓｉＡｏ格兰杰因果检验过程对金融压力的直接和间接因果关系进行了验证，并采用ＶＡＲＸ模型予以稳健性检验；最后，分析了金融压力变化时央行的政策反应及金融市场的反应。研究发现我国金融系统性压力主要集中在高压和低压区间，金融压力指数对宏观经济波动有较好的预测作用，货币政策的反应更明显地通过非常规货币政策工具实现。