【摘要】２０１５年我国地方政府债券发行规模预计３．８万亿元，规模庞大的地方政府置换债券发行一度引发市场的广泛关注，甚至被疑为是中国版的量化宽松政策。结合市场的关注点，本文从市场流动性、金融机构盈利能力、社会融资成本、道德风险四个方面分析我国地方政府置换债券发行可能带来的市场冲击。研究认为，地方政府置换债券的发行暂时不会对我国金融体系稳定造成显著的负面影响，而且从规范政府融资的角度看，长期有利于我国财政金融体系的持续稳定发展。但是，如果置换债券作为地方政府解决债务偿还问题的一种常设机制，可能形成的货币信贷扩张、道德风险以及不合理的中长期利率水平，将会对我国金融和经济的持续稳定发展带来不利影响。